浩欧博2026年中报管理层讨论与分析：脱敏药与海外业务双轮驱动，国内诊断业务仍承压

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业务板块2025年全年2026年上半年过敏试剂收入20,262.77万元（-4.44%）未单独披露自免试剂收入14,594.46万元（-5.47%）未单独披露国内诊断业务36,805.94万元（-1.61%）微降0.49%境外销售2,113.23万元（+18.99%）同比增长38.11%

2025年全年，过敏试剂和自免试剂收入均出现下滑，毛利率分别下降6.98和3.78个百分点。管理层归因于：市场宏观环境影响、增值税简易征收转一般征收（约影响收入2.75%）、仪器投放规模扩大及新大楼投入使用带来的折旧费用增加。

2026年上半年，国内诊断业务仍承压，但降幅收窄至0.49%。境外销售增速从18.99%提升至38.11%，管理层明确归因于"海外市场拓展成效显著"。

指标2025年全年2026年上半年研发投入4,775.66万元1,977.18万元研发投入占营收比例11.99%10.10%研发人员数量113人107人研发人员占比20.70%20.38%

2026年上半年研发费用同比下降7.77%，占营收比例从11.30%降至10.10%。管理层解释为"优化研发项目全流程管理，统筹调配研发资源，部分研发项目实际执行耗用低于预算水平"。研发人员数量从113人降至107人，但博士和硕士合计占比从45.13%略升至45.80%。

指标2025年末2026年中期累计专利64项70项累计注册证234项236项化学发光注册证112项117项可检测IgE过敏原78种78种

化学发光注册证数量从112项增至117项，2026年上半年新增5项。公司描述为"化学发光平台具备了过敏原和自身免疫的两大类产品检测能力"。

指标2025年全年同比变动2026年上半年同比变动营业收入39,839.98万元-0.98%19,576.93万元+3.22%归母净利润2,320.08万元-36.96%1,667.76万元+37.05%扣非净利润1,472.07万元-58.97%1,533.08万元+47.99%经营现金流净额7,294.29万元-27.94%3,728.62万元+60.20%毛利率（医疗器械）58.41%-5.94pct未单独披露-

2025年全年是公司利润端承压的一年，归母净利润下降36.96%，扣非净利润下降58.97%。主要原因包括：营收小幅下滑、仪器投放规模扩大及新大楼启用增加折旧摊销、脱敏药市场推广投入加大但效益释放滞后。

2026年上半年利润端出现明显改善。归母净利润同比增长37.05%，剔除股份支付减少的217.39万元因素后，净利润同比增长16.16%。利润改善的驱动因素包括：收入规模增长带动毛利提升、核心原材料自研自供及精益排产降低成本、期间费用率回落、信用减值损失同比下降等。

经营现金流改善更为显著，2026年上半年同比增长60.20%，达到3,728.62万元。管理层归因于：收入增长叠加税费返还带动现金流入增长5.51%，人力成本优化及税费支出减少使现金流出同比下降1.27%。

指标2025年末/全年2026年中期应收账款余额5,595.61万元5,737.38万元应收账款占营收比例14.05%29.31%（半年度口径）存货余额10,708.26万元10,481.61万元存货占总资产比例11.50%11.44%短期借款4,500.70万元3,002.00万元应付职工薪酬2,261.60万元1,482.68万元

应收账款占半年度营收的比例为29.31%，管理层提到"加强应收账款管理，信用减值损失同比下降"。短期借款从4,500.70万元降至3,002.00万元，资金管理效率有所提升。应付职工薪酬从2,261.60万元降至1,482.68万元，与人员结构调整及薪酬优化有关。

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